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工商時報【鄭昭明】

2016年中國經濟GDP增長6.7％，預計2017年第1季經濟表現平穩，第2季開始，受房地產與汽車銷售下滑，經濟增速將會減緩，但回檔幅度不深，從而使2017年GDP維持在6.5％。通貨膨脹會在第1季見頂回落真人娃娃，全年處於溫和通脹環境，CPI控制在2％左右。

今年中國經濟成長最值得關注的會是生產者物價指數PPI回升，進而帶動製造業廠商回補庫存和營運利潤的改善。

在政策的調控下，房地產行業量縮價穩的市場格局將持續到2018年上半年，由於當前主要是通過限購限貸控制需求，如果土地供給跟不上與長效調控機制建立不理想，2018年下半年北京、上海、深圳等一線城市房價會面臨新一輪上漲壓力。

貨幣政策上，中國人民銀行雙管齊下維持春節前流動性穩定，除積極在公開市場淨投放資金，1月20日還首次祭出「臨時流動性便利」新工具，對工農中建交5大行定向調降存款準備金率1％，各家分批分次，期限為28天，也就是所謂的「定時定向降準」，為市場再添資金流動性。

此舉有助緩解資金面壓力，錢荒退潮也使得股市的活力能慢慢恢復，中期來看貨幣政策仍維持穩健中性。另外，銀行理財從今年起納入廣義信貸定義範圍，也反映出大陸央行要繼續擠市場泡沫，維持市場資金緊平?狀態的意圖。

匯率方面，人民幣貶值最根本的原因是前幾年貨幣超發與匯改遲緩，大陸現正面臨保匯率、保外匯存底和保房價的3個艱難抉擇，但由於川普已正式就任美國總統，在其屢屢發話要將大陸列為匯率操控國家的情況下，川普應不會接受人民幣大幅貶值使得美國對大陸貿易逆差進一步惡化，估計今年人民幣貶值幅度應僅有2％～3％左右。

股市方面，陸股本輪IPO重啟之後，中國證監會對新股發行節奏不斷加快，目前已是1周1批的IPO發行速度，加上自去年10月開始大增的大小非解禁賣壓的雙重利空衝擊下，這波拉回的空頭走勢，使得除銀行、保險、白酒等大型藍籌股，很多新興成長產業的公司股價已紛紛跌破之前陸股股災的新低。

大陸常說投資機會是跌出來的，在跌深買點漸漸浮現的情況下，滬深兩市現合計已有100多家上市公司的大股東轉趨積極買入自家股票，增持金額約人民幣50億元，其中有50多家上市公司大股東增持過千萬元，另10多家公司大股東增持金額過億元。

陸股去年走勢表現在全球敬陪末座，美股頻創新高，陸股反向持續下挫，但陸股近2個月的回檔，已使得陸股的估值回到值得買進的區域，滬深300指數在全球主要指數裡面處於僅次於恒生指數的第2便宜指數。

股災也開始扭轉大陸投資者的投資理念，從之前炒故事、炒題材，轉向炒業績與估值低的股票，近半年逆勢上漲的股票都是屬於估值便宜的藍籌股；另創業板指數本益比現在50多倍，較陸股股災前最瘋狂時的百倍已回跌不少，很多創業板公司都屬於新興產業，是政策支持性的行業，跌下來之後，投資價值大增。

現在大陸宏觀經濟仍呈穩健增長，不少上市公司今年獲利預計將受惠於生產者物價指數PPI回升而會明顯改善、房地產資金部分開始分流股市、養老金入市、深港通開通、MSCI高機率在2017年將A股納入新興市場指數。建議投資者可趁陸股回跌至低檔區，積極布局，等待今年新一波反彈行情的到來。

工商時報【黃鳳丹整理】

經過半個月整理，深証中小板近期來到6,500點關卡附近，上周五群益深証中小ETF（00643）收在14元，5日線仍維持小幅上揚。群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，當前中國股市偏向震盪，但春節前將有一波小行情可以期待。

張菁惠指出，中國近期公布經濟數據表現佳，去年12月PMI指數已是連5個月來的擴張，顯示中國經濟溫和成長，發生系統性風險機率不大。近期市場資金因農曆年前而緊縮，但都在合理範圍，加上中國通膨得以控制，其外匯管理局也為阻止資金外流，已要求改進個人外匯信息申報管理，對真實性提出更高要求，這都將有助中國市場更為健全。

深証中小板一直是企業創新籌資的熱門平台，去年出爐的《關於促進科技創新的若干措施》，為深圳創新驅動注入新的政策能量，在中小板的上市企業數也連續在中國重要城市中名列前茅，為大量中小型「微企業」搭建有效的融資平台，也因此，相較傳統行業，中小板的個股具備更多的投資主題，市場對中小企業股票的偏愛，將可望持續。

此外，中小板中的企業，業績成長性一直都高於平均水準，1月底中國企業必須完成公布企業年報預告，張菁惠表示，預估中小板企業整體將能有2位數成長，樂觀看待其獲利表現，投資人可期待春節前指數表現，而展望2017年，中國的中小型個股將可望有優於大型股表現。

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